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广发聚瑞:将眼光放长远 伴随优秀企业成长

广发聚瑞基金经理 费逸中国证券报·中证网

  伴随近期A股市场的红火,越来越多的个人投资者开始关注权益基金。有些原来只买过货币基金或银行理财的中年客户,尝试性地在家庭资产中增加权益基金的配置。这种现象在第三方代销平台也存在,一些90后、00后将每个月的闲余资金申购权益基金,期待着账户中的基金能给自己带来收益。

  对于首次选择基金作为理财工具的持有人来说,他们对基金的认知也许仍处于懵懂阶段,对于价值投资、短期波动、长期持有等也是一知半解。从笔者过去十年的实践来看,A股波动较大,坚持长期投资、理性投资、价值投资,是达成长期盈利目标的重要前提。

  做时间的朋友

  价值投资,是一种关注长期的思考模式,要在投资的最开始,就以最严格的标准去筛选投资标的,就像巴菲特的“荒岛实验”,如果被关在一座荒岛上10年,那我们会选择什么样的公司投资呢?这类标的必须能经历时间和竞争的考验。时间是好生意的朋友,是普通生意的敌人,因为竞争无处不在,普通的生意随着时间的推移,竞争者接踵而至;好的生意,随着时间的推移壁垒越来越高,竞争者望而生畏。如果以“不想持有10年,那一天都不会持有”这种方式去思考投资标的,自然就排除掉了很多平庸的机会,增加投资胜算。

  对自己管理的基金过去三年前十大重仓股进行分析发现,持有时间较长的股票,为组合带来的超额收益较显著。背后的原因就在于,当抱着长期持有的心态选择标的时,在初期就会考虑方方面面的问题,研究得更透,看得更远,持股信心也会更坚定。当我们在投资过程中遇到各种情况,如市场波动、行业周期波动、短期业绩低于预期等因素时,都已在最初的预期内,因而投资的心态会比较稳定。而抱着短期投资心态选择的个股,有可能研究得不够全面、深入,一旦遇到波动,就容易乱了阵脚。

  需要注意的是,倡导长期投资,强调的是实质重于形式,而不是禁锢自己的枷锁。也许有些投资人为了标榜自己是长期投资者,即使陷入了价值陷阱也不纠正错误,其实是本末倒置。投资的目标是实现良好回报,在有安全边际时投资一门好的生意,并以长期投资的手段持有,这是投资的康庄大道,但不是为了长期而长期,如果发现自己的投资标的出现基本面恶化,尤其是长期竞争优势损伤,那么理应果断卖出。

  坚持长期价值投资

  对没有太多时间和精力研究股票的投资者来说,长期投资公募基金是相对轻松的理财方式。从海内外资本市场的表现来看,股票的长期表现与一国经济的增长水平挂钩,投资股票或权益基金是分享经济增长红利的优质渠道。

  也许,有些投资者会说,基金赚钱并不代表着基民赚钱,如果持有人在市场的相对高点买入,也很难赚到钱。但长期持有基金的投资人都是盈利的。从持有期收益的分布来看,大体上符合“持有期越长,投资人收益率越高”这个特征。但令人感到遗憾的是,如果我们把持有人的数量和收益率绘制成一张图,会发现分布在0-5%收益率区间的人数,无论在任何时间节点去看,都是最多的。换句话说,短期投资的基金持有人占比始终是最高的,因此,尽管基金净值涨了好几倍,其实他们的投资收益率并不高。

  最近几个月,伴随A股市场的上涨,优秀基金经理管理的产品获得了众多客户的认可。也有一些投资者担忧,从2019年年初开始,A股的结构性行情已走过一年半,未来是否还有投资机会?现在选择基金作为理财工具,是否会遇到高点入市的尴尬?

  笔者的看法是,一些优秀企业的股票确实有了较大涨幅,但中国经济在不断融入全球化中,长期看仍将有广阔的发展空间。未来,我们会看到,中国的优秀企业走向全球市场,开拓更广阔的空间;中国庞大的内需还有不断升级的需求,驱动具有竞争优势的企业不断成长。作为基金管理人,我们也会长期投资这些优秀企业,并伴随他们成长。对基金持有人来说,如果大家将眼光放长远,而不是太在意短期波动,相信长期持有依然是不错的选择。

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