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诺安基金蔡嵩松:看好科技成长股修复行情

中国证券报·中证网

  中证网讯(记者 余世鹏)8月31日,诺安成长混合型证券投资基金发布2020年中期报告(下称“中报”),截至报告期内该基金份额净值为1.730元,报告期内份额净值增长率为39.18%,远高于同期业绩比较基准收益率(2.62%)。该基金的基金经理蔡嵩松在中报中指出,该基金遵循产业投资理念,首选高景气周期赛道,在好赛道中再选择龙头公司。股价受多方面因素影响会有波动,但最重要的是抓住每个时期的主要矛盾,在产业逻辑不发生变化的情况下,继续陪伴优秀公司一起成长。蔡嵩松认为,科技产业景气周期才刚刚开始,接下来看好科技成长股的修复性行情。

  蔡嵩松指出,产业投资理念的持股周期较长,理想状况是,持仓的公司到了成熟状态,国内的硬核科技公司实现腾飞,不再被卡脖子。在这个成长的过程中,需要仔细甄别、密切跟踪、抓主要矛盾,最重要的是对产业的理解,既要有对产业周期的把握,也要有对个股技术壁垒和产品护城河的理解,又要对细节有充分的认知和敏锐的洞察力。

  “流动性依然是投资决策首要考虑因素,在货币宽松的大背景下,长中短逻辑都可关注,长逻辑看空间,短逻辑看高低切换。”蔡嵩松认为,本轮科技股行情是由5G产业周期和国产替代双轮驱动的,市场面对的是产业总量向上和份额提升的大周期拐点,其中5G周期是左右科技行业未来的长周期,目前周期总量在向上走;而国产替代是大国博弈的撒手锏,国产公司份额将持续提升。

  反映到股价方面,蔡嵩松指出,由于影响因素较多,短期看科技股有可能出现过热的情况,但是从长周期来看,产业景气周期才刚刚开始,龙头公司的天花板很高。其中,半导体是本轮科技股周期中景气度最高也是持续时间最长的板块,细分赛道龙头公司都处于高速增长的拐点,静态估值可能会偏高。但是,若切换到明年或者后年来看,业绩增速消化估值很快,基本都能达到一个稳态估值。

  展望三季度,蔡嵩松认为,全面复工是大概率事件,系统性风险发生的概率较低。目前,影响市场的系统性风险只有疫情二次暴发和流动性收紧两个因素,全球疫情常态化已成必然,流动性在经济好转之前或有微调,但大幅度变化概率较小。因此,在这两个大前提不会发生的情况下,仅需要去关注行业本身的情况和股价预期。同时,从细分行业来看,医药消费等行业都已经出现了较大幅度的涨幅,看好科技成长股的修复性行情。

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